תגיות:

תחילת הכתבה

המספרים הראשיים בדוחות קווליטאו לרבעון השני נראים חזקים: ההכנסות צמחו ב־27% והרווח הנקי זינק ב־67%. עם זאת, מניית יצרנית ציוד בדיקת השבבים הישראלית איבדה ביום שישי כ־7.1%. מבט עמוק יותר בדוחות מסביר את תגובת המשקיעים: הרווח מפעילות הליבה נשחק, הוצאות המחקר והפיתוח והוצאות ההנהלה גדלו במהירות, וחלק גדול מהשיפור ברווח הנקי נבע מהכנסות מימון ומהפרשי שער.

הכנסות קווליטאו ברבעון השני של 2026 הסתכמו ב־17.95 מיליון דולר, לעומת 14.14 מיליון דולר ברבעון המקביל. הרווח הגולמי עלה מ־10.09 מיליון דולר ל־12.36 מיליון דולר, אך שיעור הרווח הגולמי ירד מ־71.3% ל־68.9%.

הרווח הנקי עלה, הרווח התפעולי ירד

הוצאות המחקר והפיתוח ברבעון כמעט הוכפלו והסתכמו ב־1.90 מיליון דולר, לעומת 1.01 מיליון דולר אשתקד. גם הוצאות ההנהלה והכלליות גדלו ב־87%, מ־1.46 מיליון דולר ל־2.72 מיליון דולר. כתוצאה מכך ירד הרווח התפעולי ב־2.6% ל־6.57 מיליון דולר, ושיעורו מההכנסות נשחק מ־47.7% ל־36.6%.

למרות השחיקה התפעולית, הרווח הנקי עלה מ־6.44 מיליון דולר ל־10.76 מיליון דולר. הגורם המרכזי לכך היה מעבר מהכנסות מימון של כחצי מיליון דולר ברבעון המקביל להכנסות מימון של 5.36 מיליון דולר ברבעון הנוכחי. לפי החברה, הסכום כלל כ־4.4 מיליון דולר שנבעו מהפרשי שער ומשחיקת פריטים כספיים, וכמיליון דולר של הכנסות ריבית.

במחצית הראשונה כולה גדלו ההכנסות ב־20.9% ל־33.98 מיליון דולר, אך הרווח התפעולי ירד ב־9.6% ל־11.84 מיליון דולר. הרווח הנקי במחצית עלה ב־13.2% ל־13.69 מיליון דולר.

לצד השחיקה ברווחיות התפעולית, החברה הציגה תזרים מזומנים חזק של 23.26 מיליון דולר מפעילות שוטפת, לעומת 1.83 מיליון דולר בלבד במחצית המקבילה. יתרת המזומנים בסוף יוני עמדה על 122.7 מיליון דולר. הקפיצה בקופה הושפעה גם מהנפקה פרטית שביצעה קווליטאו בחודש מרץ, שבה גייסה כ־225 מיליון שקל.

41% מההכנסות מגיעות מסין

נקודת הסיכון הבולטת בדוחות היא התלות בשוק הסיני. מנכ״ל קווליטאו, יעקב הרשמן, אמר בשיחת המשקיעים כי סין סיפקה כ־41% מהכנסות החברה במחצית הראשונה. לדבריו, כמה מהלקוחות הסיניים של קווליטאו הוכנסו לרשימת החברות שעליהן חלות מגבלות סחר אמריקניות, אף שההגבלה על אחד מהם הוקלה בהמשך.

הרשמן הגדיר הסלמה אפשרית במלחמת הסחר כ״מקור לדאגה אמיתית״. קווליטאו פועלת באמצעות חברה־בת אמריקנית, ולכן המגבלות עלולות למנוע ממנה למכור ללקוחות סיניים מסוימים, בעוד מתחרות שאינן אמריקניות יוכלו להמשיך לספק להם ציוד. בחברה ציינו גם את הסיכון להעתקת טכנולוגיות מערביות בסין, לרבות טכנולוגיות של קווליטאו, והבהירו כי ינקטו צעדים להגנת הקניין הרוחני.

צבר ההזמנות הסתכם בסוף יוני ב־47.53 מיליון דולר, לעומת 49.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה. עד 26 באוגוסט הוא גדל ל־54.02 מיליון דולר, אך נותר נמוך מהצבר של 60.9 מיליון דולר שנרשם במועד המקביל אשתקד. לדברי הרשמן, הירידה אינה מהותית ונובעת בעיקר מתזמון המשלוחים לפי דרישות הלקוחות.

בדיקות אמינות לשבבים מתקדמים

קווליטאו מפתחת ומייצרת מערכות לבדיקת אמינות של שבבים ברמת המארז וברמת פרוסת הסיליקון. המערכות מאיצות תהליכי בלאי וכשל בתנאים מבוקרים, כדי לאפשר ליצרניות שבבים להעריך את אורך החיים ואת הירידה הצפויה בביצועי הרכיבים. לקוחות החברה כוללים יצרניות שבבים משולבות, מפעלי ייצור וחברות שבבים ללא מפעל ייצור עצמאי.

החברה ממקדת את מוצריה, ובהם מערכות MIRA ו־Infinity, ביישומים כגון כלי רכב, מרכזי נתונים ומחשוב עתיר ביצועים, פוטוניקה ואריזה מתקדמת. התחומים האלה נהנים מהשקעות גדלות בעקבות תנופת הבינה המלאכותית, אך גם חושפים את החברה לתנודתיות בהשקעות ההון של יצרניות השבבים ולמתיחות הטכנולוגית בין ארצות הברית לסין.

לצד הדוחות הודיעה קווליטאו על חלוקת דיבידנד של 3 מיליון דולר, 61 סנט למניה, ועל תוכנית חדשה לרכישה עצמית של מניות בהיקף של עד 12 מיליון דולר. למרות זאת, המניה איבדה כ־55% משיאה בחודש מרץ. מחיר הסגירה ביום שישי היה 342 שקל, לעומת מחיר של כ־610 שקל למניה בהנפקה הפרטית שבוצעה לפני כחמישה חודשים.

הדוחות אינם מצביעים על חולשה בביקוש: המכירות גדלו, תזרים המזומנים התחזק והרווחיות עדיין גבוהה. אולם הם ממחישים מדוע השוק לא הסתפק בזינוק ברווח הנקי. המשקיעים מחפשים כעת צמיחה גם ברווח התפעולי, התאוששות בצבר ההזמנות והוכחה שקווליטאו יכולה להמשיך לצמוח בסין בלי להיפגע מהגבלות הייצוא האמריקניות.

סוף הכתבה

מקורות: מצגת תוצאות המחצית הראשונה של קווליטאו; דיווח גלובס ושיחת המשקיעים

תמונה מומלצת:

עמוד מקור לתמונה: אתר קווליטאו

כיתוב תמונה: מערכת MIRA של קווליטאו לבדיקות אמינות של שבבים ברמת המארז וברמת פרוסת הסיליקון. צילום: קווליטאו

טקסט חלופי: מערכת MIRA של קווליטאו לבדיקת אמינות שבבים

שם קובץ מוצע: qualitau-mira-reliability-test-system-2026.jpg

הפוסט קווליטאו צמחה ב־27%, אך השחיקה ברווח התפעולי והחשיפה לסין מדאיגות את המשקיעים הופיע לראשונה ב-Chiportal.

במסגרת המהלך, קווליטאו תקצה לגופים המוסדיים מניות המהוות כ-7.5% מהון החברה. המחיר שנקבע להנפקה הוא 610 שקל למניה – מחיר המשקף הנחה של כ-9.5% על שער המניה בבורסה במועד ההחלטה. בנוסף, החברה העניקה אופציות (כ-2.8% מההון בדילול מלא) שניתנות למימוש בחצי השנה הקרובה במחיר של 750 שקל לאופציה.

בין המשתתפים בהנפקה ניתן למצוא את בעלי המניות הקיימים של החברה לצד גופים חדשים. נכון להיום, בעלי העניין המרכזיים בחברה הם:

• בית ההשקעות ילין לפידות: מחזיק בכ-15% מהמניות.
• קרן הגידור אלפא: בניהולם של גבי דישי ומיכאל וייס, המחזיקה בכ-8%.
• חברת הביטוח הראל: מחזיקה בכ-5.2%.

צמיחה פנומנלית: 4,100% בחמש שנים

קווליטאו נחשבת ל"שיאנית תשואות" נדירה. מניית החברה זינקה ביותר מ-4,100% בחמש השנים האחרונות, נתון המציב אותה בצמרת הבורסה המקומית (שנייה רק לארית תעשיות). בשנה האחרונה בלבד רשמה המניה עלייה של כ-140%, שהביאה את החברה לשווי שוק שחוצה את רף ה-3 מיליארד שקל.

החברה, המנוהלת על ידי יעקב הרשמן, פועלת כבר מעל 30 שנה ומתמחה בפיתוח מערכות בדיקה לתעשיית המוליכים למחצה. פתרונותיה מאפשרים לאפיין תופעות פיזיקליות הפוגעות באמינות השבבים – צורך קריטי עבור ענקיות טכנולוגיה כמו אינטל, אנבידיה ו-TSMC.מנועי הצמיחה המרכזיים של החברה כיום הם:

1. בדיקות מארזים (Advanced Packaging): תחום קריטי לשבבי בינה מלאכותית (AI).
2. בדיקה אופטית: פתרון ייחודי שפותח בחברה במשך למעלה מעשור.

ביצועים כספיים מרשימים

הדו"חות הכספיים של החברה לשלושת הרבעונים הראשונים של 2025 מעידים על תנופה עסקית:

• הכנסות: כ-49 מיליון דולר (צמיחה של 55% לעומת התקופה המקבילה).
• רווח נקי: זינוק של 134% לכ-22.8 מיליון שקל.
• צבר הזמנות: עומד על כ-43.6 מיליון דולר, נתון גבוה משמעותית מהשנה שעברה.

גיוס ההון הנוכחי צפוי לחזק את הקופה של קווליטאו ולאפשר לה להמשיך ולהשקיע בפיתוח טכנולוגיות חדשות, תוך שמירה על מעמדה כספקית מפתח בשרשרת הערך העולמית של תעשיית השבבים וה-AI.

הפוסט חברת קווליטאו מנצלת את המומנטום לגיוס 225 מליון שקל הופיע לראשונה ב-Chiportal.