טאואר יוצאת מהפרק עם אינטל כחברה עצמאית חזקה יותר מאזנית, עם גישה לכושר ייצור אמריקאי מתקדם ועם פרופיל צמיחה שמתיישב היטב עם גל ההשקעות העצום ב־AI.
טאואר סמיקונדקטור סיכמה את הרבעון השלישי של 2025 עם תוצאות חזקות ועלייה ניכרת בציפיות לעתיד – בעיקר בזכות פריצה קדימה בתחום פוטוניקת הסיליקון למרכזי נתונים של בינה מלאכותית – וכל זה על רקע סאגת הרכישה שבוטלה בידי אינטל לפני כשנתיים. החברה רשמה ברבעון הכנסות של כ־396 מיליון דולר, עלייה של 7% לעומת הרבעון המקביל ו־6% לעומת הרבעון השני, ורווח נקי של 54 מיליון דולר – זינוק של כ־15% בהשוואה לרבעון הקודם. הרווח למניה עמד על 0.48 דולר (0.47 דולר בדילול מלא), והחברה דיווחה על רווח גולמי של 93 מיליון דולר ורווח תפעולי של 51 מיליון דולר.
מאחורי המספרים עומד שינוי כיוון טכנולוגי ברור: טאואר ממקדת חלק הולך וגדל מהמשאבים שלה בייצור שבבים לתקשורת אופטית מהירה ולתשתיות RF (תדרי רדיו) מתקדמות. בלב המגמה נמצאת פוטוניקת סיליקון – טכנולוגיה המאפשרת לשלב על גבי פרוסת סיליקון אחת רכיבים אלקטרוניים ואופטיים, ולייצר "כבישי נתונים" מהירים במיוחד בתוך ובין שרתים. לפי דברי החברה בשיחת הוועידה, הכנסות פוטוניקת הסיליקון ברבעון השלישי הגיעו לכ־52 מיליון דולר – צמיחה של כ־70% לעומת השנה שעברה – והן חלק מצמיחה רחבה יותר בעסקי תשתית ה־RF, שהכניסו כ־107 מיליון דולר והגיעו לכ־27% מהמחזור. טאואר מציינת כי היא מכוונת לכך שהכנסות הפוטוניקה יעלו במהלך 2025 ליותר מ־220 מיליון דולר (לעומת 105 מיליון דולר ב־2024), עם קצב שנתי ברבעון הרביעי שעשוי לחצות את רף 320 מיליון הדולר.
הבחירה בפוטוניקת סיליקון אינה רק אופנת AI אלא גם בחירה הנדסית: במודולים אופטיים לקצבי 400 גיגה־ביט, 800 גיגה־ביט וכבר כיום גם 1.6 טרה־ביט לשנייה, פתרונות SiPh של טאואר מאפשרים בדרך כלל שימוש בכמחצית מכמות הלייזרים לעומת פתרונות EML (לייזר חיצוני) מסורתיים, ובכך להפחית עלויות ולשפר ביצועים, במיוחד בדורות החדשים של מודולים ל־AI. לשוק שבו עלויות, הספק ושטח מעגל הם קריטיים – זה יתרון ממשי, והחברה בונה עליו כבסיס לצמיחה רב־שנתית, במקביל לעבודה על דור עתידי של 3.2T ו־6.4T.
הצמיחה הזו מגיעה עם מחיר: השקעות הון אגרסיביות. כבר ב־2024 הודיעה טאואר על תוכנית השקעה של כ־350 מיליון דולר להרחבת כושר הייצור של פוטוניקת סיליקון וסיליקון־גרמניום במפעלי 200 מ"מ בישראל ובטקסס ובמפעל 300 מ"מ ביפן. השנה היא הוסיפה לכך עוד 300 מיליון דולר, בעיקר לשדרוג והרחבת כושר הייצור במפעליה במגדל העמק (Fab 2), ניופורט ביץ' בקליפורניה (Fab 3), סן אנטוניו (Fab 9) ובמפעל 300 מ"מ ביפן. בסך הכול עומד היקף ההשקעות הייעודי ל־SiPh/SiGe על כ־650 מיליון דולר. לפי המודל הפיננסי המעודכן, כושר הייצור החדש אמור להגדיל ביותר פי שלושה את היכולת לשנע שבבי פוטוניקה, ביחס לכושר המכויל שממנו יוצאת החברה ברבעון הרביעי של 2025.
יחסים חדשים עם אינטל
במקביל להשקעות במכונות, טאואר מאריכה גם חוזים על נדל"ן תעשייתי קריטי: המפעל הוותיק בניופורט ביץ', שפועל בניצולת גבוהה, קיבל הארכת שכירות עד 2031, במהלך שמצריך תשלום מראש של כ־105 מיליון דולר ויוכנס לדוחות כהוצאה חשבונאית הדרגתית בעלות של כ־6 מיליון דולר ברבעון בשורת עלות המכר. החברה מנסה לשכנע את המשקיעים שההשקעות הללו יחזירו את עצמן במהירות יחסית, בין השאר משום שהקפיצה בהכנסות מפוטוניקת סיליקון – אם אכן תתממש לפי התוכנית – אמורה לייצר תזרים מזומנים חזק במיוחד על גבי תשתית ייצור שכבר קיימת.
כל זה קורה על רקע אחד הפרקים הדרמטיים בתולדות החברה: ניסיון הרכישה על ידי אינטל. בפברואר 2022 הודיעו אינטל וטאואר על הסכם, שלפיו ענקית השבבים האמריקאית תרכוש את טאואר תמורת 5.4 מיליארד דולר במזומן – עסקה שהייתה אמורה להשתלב באסטרטגיית הפאונדרי החדשה של אינטל (IDM 2.0) ולחזק את מעמדה בתחום הייצור האנלוגי והמיוחד. אלא שהעסקה דרשה אישורי רגולטורים במדינות שונות, ובראשן סין. על רקע החרפת העימות הטכנולוגי בין וושינגטון לבייג'ינג, הרגולטור הסיני לא נתן את האישור עד לפקיעת הדד־ליין, ובאוגוסט 2023 הודיעו שתי החברות על ביטול העסקה. אינטל שילמה לטאואר דמי ביטול בהיקף 353 מיליון דולר, והחמצה זו הפכה לסמל נוסף לכך שגם עסקאות טכנולוגיה "טהורות" עלולות ליפול קורבן למלחמת שבבים בין המעצמות. (Reuters)
אף שהרכישה לא יצאה לפועל, היחסים בין אינטל לטאואר לא נחתכו – אלא שונו. בספטמבר 2023, פחות מחודש אחרי ביטול העסקה, חתמו החברות על הסכם פאונדרי רחב היקף: אינטל תספק לטאואר כושר ייצור 300 מ"מ במפעל המתקדם שלה בניו־מקסיקו, וטאואר תשקיע עד 300 מיליון דולר בציוד שיותקן במפעל ותהיה בעלת הציוד. בתמורה תקבל טאואר "מסדרון קיבולת" של יותר מ־600 אלף "שכבות צילום" בחודש עבור תהליכי 300 מ"מ אנלוגיים, כולל ייצור תהליכי 65 ננומטר בתחום ניהול הספק (BCD) ו־RF SOI עבור טאואר. עבור חברה שמתמקדת בשבבים אנלוגיים ובתשתית תקשורת, זו דרך להרחיב את הפריסה הגלובלית ולהציע ללקוחות ייצור על פרוסות גדולות יותר – בלי להקים פאב חדש מאפס.
טאואר יוצאת מהפרק עם אינטל כחברה עצמאית חזקה יותר מאזנית, עם גישה לכושר ייצור אמריקאי מתקדם ועם פרופיל צמיחה שמתיישב היטב עם גל ההשקעות העצום ב־AI. מנגד, ההתבססות על ביקוש מהיר למרכזי נתונים לבינה מלאכותית הופכת את המודל העסקי לפחות מאוזן: האטה משמעותית בשוק השרתים או שינוי כיוון טכנולוגי במודולים אופטיים עלולים לפגוע בהחזר על ההשקעות העצומות בפוטוניקת סיליקון. ההנהלה מנסה להראות שהשילוב בין טכנולוגיות נישתיות ברווחיות גבוהה, גיוון גאוגרפי במפעלי הייצור ושיתופי פעולה כמו זה עם אינטל – מציב את טאואר בעמדה טובה לנצל את גל ה־AI, ולא רק "לרכב" עליו. השאלה אם השוק ממשיך לטפס בקצב הנוכחי או מגיב לתיקון – תלווה את הדוחות הבאים של החברה לא פחות מהקו התחתון.
