• אודות
  • כנסים ואירועים
  • צור קשר
  • הצטרפות לניוזלטר
  • TapeOut Magazine
  • ChipEx
  • סיליקון קלאב
  • Jobs
מבית
EN
Tech News, Magazine & Review WordPress Theme 2017
  • עיקר החדשות

    הבנק HSBC ו־IBM הדגימו לראשונה בעולם מסחר אלגוריתמי באג"ח בסיוע מחשוב קוונטי

    לוגו חברת OpenAI. המחשה: depositphotos.com

    אנבידיה תשקיע עד 100 מיליארד דולר ב־OpenAI – שותפות שתקבע את עתיד תעשיית הבינה המלאכותית

    מימין - מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג ומנכ"ל אינטל ליפ-בו טאן. צילום מתוך דף ה-X של הואנג

    מנכ"לי אינטל ואנבידיה במסיבת עיתונאים משותפת: משרטטות מחדש את מפת המחשוב

    ביתן של SMIC בתערוכה. צילום יחצ

    SMIC בוחנת את מכונת ה־DUV המקומית הראשונה – צעד מרכזי לעצמאות ציוד ייצור שבבים בסין

    לוגו FuriosaAI. צילום יחצ

    FuriosaAI וההסכם עם OpenAI: בין עצמאות עסקית להובלת המירוץ הגלובלי בשבבי AI

    מייסד ומנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג עם יצירות שנוצרו בידי בינה מלאכותית יוצרת. צילום: אנבידיה

    סין אוסרת על חברות טכנולוגיה לרכוש שבבי אנבידיה – ובמקביל חוקרת את רכישת מלאנוקס

    Trending Tags

    • בישראל
      פרופ' אמנון שעשוע. צילום יונתן הפנר

      הסטארטאפ החדש של אמנון שעשוע בתחום ה־AI גייס מאות מיליוני דולרים והגיע לשווי של מעל מיליארד דולר

      עופר גרינברגר. צילום מיכה לובטון

      עופר גרינברגר מונה למנכ"ל ונשיא אפלייד מטיריאלס ישראל

      כריס ואן דאן אלזן, בכיר בתעשיית הרכב העולמית, מונה כחבר דירקטוריון. צילום ארבה

      ארבה רובוטיקס: כריס ואן דאן אלזן, בכיר בתעשיית הרכב העולמית, מונה כחבר דירקטוריון

      ירון גליצקי. צילום רון קובי

      ירון גליצקי מונה לתפקיד סגן נשיא בכיר ומנהל חטיבת ה-AI בחברת סיוה

      חן גולן' מנכ"ל נקסטויז'ן . קרדיט יחצ

      נקסט ויז'ן מדווחת על ביקושי יתר של כ-4.2 מיליארד שקל – פי 3 מסכום הגיוס בהנפקה הגלובלית 

      מערכת Frontier של אלביט מערכות. צילום יחצ

      אלביט מערכות משיקה את Frontier – מערכת מבוססת AI להגנה על גבולות

      Trending Tags

      • מדורים
        • אוטומוטיב
        • בינה מלאכותית (AI/ML)
        • בטחון, תעופה וחלל
        • ‫טכנולוגיות ירוקות‬
        • ‫יצור (‪(FABs‬‬
        • ‫צב"ד‬
        • ‫שבבים‬
        • ‫רכיבים‬ (IOT)
        • ‫תוכנות משובצות‬
        • ‫תכנון אלק' (‪(EDA‬‬
        • תקשורת מהירה
        • ‫‪FPGA‬‬
        • ‫ ‪וזכרונות IPs‬‬
      • מאמרים ומחקרים
      • צ'יפסים
      • Chiportal Index
        • Search By Category
        • Search By ABC
      No Result
      View All Result
      Chiportal
      • עיקר החדשות

        הבנק HSBC ו־IBM הדגימו לראשונה בעולם מסחר אלגוריתמי באג"ח בסיוע מחשוב קוונטי

        לוגו חברת OpenAI. המחשה: depositphotos.com

        אנבידיה תשקיע עד 100 מיליארד דולר ב־OpenAI – שותפות שתקבע את עתיד תעשיית הבינה המלאכותית

        מימין - מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג ומנכ"ל אינטל ליפ-בו טאן. צילום מתוך דף ה-X של הואנג

        מנכ"לי אינטל ואנבידיה במסיבת עיתונאים משותפת: משרטטות מחדש את מפת המחשוב

        ביתן של SMIC בתערוכה. צילום יחצ

        SMIC בוחנת את מכונת ה־DUV המקומית הראשונה – צעד מרכזי לעצמאות ציוד ייצור שבבים בסין

        לוגו FuriosaAI. צילום יחצ

        FuriosaAI וההסכם עם OpenAI: בין עצמאות עסקית להובלת המירוץ הגלובלי בשבבי AI

        מייסד ומנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג עם יצירות שנוצרו בידי בינה מלאכותית יוצרת. צילום: אנבידיה

        סין אוסרת על חברות טכנולוגיה לרכוש שבבי אנבידיה – ובמקביל חוקרת את רכישת מלאנוקס

        Trending Tags

        • בישראל
          פרופ' אמנון שעשוע. צילום יונתן הפנר

          הסטארטאפ החדש של אמנון שעשוע בתחום ה־AI גייס מאות מיליוני דולרים והגיע לשווי של מעל מיליארד דולר

          עופר גרינברגר. צילום מיכה לובטון

          עופר גרינברגר מונה למנכ"ל ונשיא אפלייד מטיריאלס ישראל

          כריס ואן דאן אלזן, בכיר בתעשיית הרכב העולמית, מונה כחבר דירקטוריון. צילום ארבה

          ארבה רובוטיקס: כריס ואן דאן אלזן, בכיר בתעשיית הרכב העולמית, מונה כחבר דירקטוריון

          ירון גליצקי. צילום רון קובי

          ירון גליצקי מונה לתפקיד סגן נשיא בכיר ומנהל חטיבת ה-AI בחברת סיוה

          חן גולן' מנכ"ל נקסטויז'ן . קרדיט יחצ

          נקסט ויז'ן מדווחת על ביקושי יתר של כ-4.2 מיליארד שקל – פי 3 מסכום הגיוס בהנפקה הגלובלית 

          מערכת Frontier של אלביט מערכות. צילום יחצ

          אלביט מערכות משיקה את Frontier – מערכת מבוססת AI להגנה על גבולות

          Trending Tags

          • מדורים
            • אוטומוטיב
            • בינה מלאכותית (AI/ML)
            • בטחון, תעופה וחלל
            • ‫טכנולוגיות ירוקות‬
            • ‫יצור (‪(FABs‬‬
            • ‫צב"ד‬
            • ‫שבבים‬
            • ‫רכיבים‬ (IOT)
            • ‫תוכנות משובצות‬
            • ‫תכנון אלק' (‪(EDA‬‬
            • תקשורת מהירה
            • ‫‪FPGA‬‬
            • ‫ ‪וזכרונות IPs‬‬
          • מאמרים ומחקרים
          • צ'יפסים
          • Chiportal Index
            • Search By Category
            • Search By ABC
          No Result
          View All Result
          Chiportal
          No Result
          View All Result

          בית השקעות לקרנות הון הסיכון יש “הרבה” כסף אבל…

          לקרנות הון הסיכון יש "הרבה" כסף אבל…

          מאת זאב הולצמן
          13 יוני 2022
          in השקעות, מאמרים ומחקרים
          יו"ר IVC זאב הולצמן. צילום יחצ

          יו"ר IVC זאב הולצמן. צילום יחצ

          Share on FacebookShare on TwitterLinkedinWhastsapp

          מה משמעות המיתון על השקעות הון הסיכון, על ההייטק בפרט ועל המשק כולו?

          זאב הולצמן, מיסד גיזה הון סיכון וIVC

          כיצד ישרוד ההייטק הישראלי את המיתון הכלכלי הנוכחי הגלובלי שאנו בתחילתו, הצניחות בשוקי ההון, בבורסות , בעיקר של חברות הטכנולוגיה. מה המשמעות לחברות סטארט-אפ בשלבי צמיחה שונים, לקרנות הון הסיכון הישראליות אשר בהתאם למאגר המידע IVC גיסו ב 5 השנים האחרונות,2017-2021, מעל 16 מיליארד דולר והמחזיקות "בהרבה" כסף פנוי להשקעות. מה המשמעות על הכלכלה בישראל בה משקל והשפעת סקטור ההייטק חשובים במיוחד .

          לפני מספר שבועות שלחו קרנות סקויה, מהמובילות בעולם ו Y Combinator, הידועה בזכות השקעותיה הראשוניות בדרופבוקס וחברות בולטות נוספות, מכתב לחברות הסטארט-אפ ובו הם מזהירות אותם מפני המיתון וממליצות להתחיל מייד בתהליך קיצוצים והתיעלות , שימור ההון כדי להישאר בחיים לפחות שנתיים. מכתבים אלו מתבססים על ניסיונם רב השנים בהשקעות בהייטק, בהון סיכון .

          נבחן האם אכן יש "הרבה "כסף פנוי להשקעות לקרנות הישראליות ולכן אין מקום לחששות, למיתון בסקטור ההייטק בישראל ואיתו לכלכלה. נבחן האם המצב בישראל דומה או שונה, כיצד תפעלנה ומה צריכות לעשות קרנות הון הסיכון הישראליות כדי לשמר את השקעותיהן ומה יעלה בגורל הסטרטאפים השונים, סקטור ההייטק למרכיביו והכלכלה כולה . בין היתר לעובדים שפתאום אין להם יכולת להיכנס להייטק.

          כדוגמה, נבחן את הסכום הפנוי להשקעה של קרן הון סיכון טיפוסית שגיסה 100 מיליון דולר. אורך החיים של קרן הון סיכון ממוצעת הוא עשר שנים אך רק בחמש השנים הראשונות לחיי הקרן היא מורשית לבצע השקעות ראשוניות חדשות ובמקביל כמובן גם השקעות המשך לחיזוק חברות הפורטפוליו הקיימות. בחמש השנים הנותרות הקרן תוכל להמשיך לבצע רק השקעות המשך. סך ההוצאה הישירה ודמי הניהול למנהלים של הקרן לאורך חייה הוא $20 מד, כ 20% מההון שגויס. מכאן שסך ההון הפנוי להשקעות ראשוניות והמשך הוא 80 מד, מתוכו ההקצאה להשקעות ההמשך היא של 50% ולכן נותרנו עם 40 מיליון דולר בלבד מתוך 100 מיליון הדולרים שגויסו במקור המיועדים להשקעות חדשות.

           כלומר אם קרנות ישראליות גייסו מיליארד דולר בשנה מסוימת רק כ 400 מד מתוכם מיועד להשקעות ראשוניות בחמש השנים הראשונות לחיי הקרן, בממוצע כ-80 מד בכל שנה. מספר קטן של השקעות טובות ובתקווה גם יוניקורן אחד או יותר (כל המרבה הרי זה משובח) לאורך חיי הקרן, מוקדם ככל האפשר, אמורים לספק 80%-100% מסך תשואת הקרן. חלק מחברות הפורטפוליו צפויות להיסגר במהלך חיי הקרן. כ 20% מחברות הפורטפוליו תספקנה כ 80% מהתשואה וההחזרים למשקיעים של כל קרן ספציפית.

          בהתחשב ברמת הסיכון בהשקעה והנזילות המוגבלת לאורך זמן אזי המשקיעים בהון סיכון מצפים, מקוים, לשיעור תשואה שנתית פנימית (IRR) של לפחות 20% שמשמעותה היא מכפיל של פי 6 על ההון שגויס, החזר הון בתוך עשר שנים של $600 מד ($100מדX6). אם הקרן תצליח להחזיר $600 מד תוך 6 שנים בלבד לחייה אזי ה IRR יהיה 35% . בניכוי דמי ההצלחה למנהלים של20% מסך הרווחים , אזי החזר ההון, הרווח למשקיעים בקרן יהיה $400 מד, תשואה נטו קטנה מ 20%. כמובן הכל תלוי במספר האקזיטים, תקופת הזמן ,גודלם, כאשר רצוי בעיקר הנפקות בנאסד"ק שם השווי מקסימלי.

          אחרי הנפילות הגדולות בבורסות בעולם נעצר גל ההנפקות, חלון ההזדמנויות נסגר ונשאלת השאלה האם ניתן במצב כיום להגיע למכפיל הנדרש כדי להמשיך ולאפשר להגיע לאותן תשואות, תוצאות שראינו בשנים האחרונות?.

          המשקיעים מצפים ממנהלי קרנות להתנהל אחרת בשעת "האטה", "משבר", "מיתון" או "תיקון" (בחרו בכינוי המועדף עליכם) בשוק, כלומר להאט היקף וקצב ההשקעות השנתי , לבצע הערכה מחודשת של סיכוני השוק, אסטרטגית ההשקעות, המגמות העדכניות, מצב חברות הפורטפוליו הקיימות, שימור ההון. המשקיעים למיניהם , מוסדיים,חברות, פרטיים, הן בקרנות והן ישירות בחברות, בלחץ ולפניהם אתגרים חדשים לאור השינויים בשוק. כאשר יורד גשם כולם נרטבים.

          מנהלי הקרנות המקבלים דמי ניהול שנתיים יכולים להרשות לעצמם לעצור השקעות לתקופה של שנה ויותר לצורך הערכת מצב וביצוע התאמות ועדיין לשמר ולשמור על הצוות והידע. כלומר לקוות לשינוי במחזוריות הכלכלית, לחזרה לתקופת צמיחה וגידול שתאפשר בסופו של דבר לעמוד בציפיות להחזרים גבוהים. המשקיעים בהון סיכון הם רצי מרתון, תהליכי ההשקעה והבדיקות יהיו ארוכים ויסודיים יותר, והשוויים של החברות נמוכים משמעותית.

          עיקר ההשקעות של קרנות הון הסיכון, בארה"ב ובישראל, תתמקדנה בהגנה, תמיכה ושמירה על החברות הקימות והצומחות, עם צוות ניהולי מנוסה ,מודל עסקי מוכח, מכירות, הון זמין לתקופה של לפחות שנחיים, ולא בחברות בשלבי ראשוניים של צמיחה (Seed, early stage ) בהם סיכוני ההשקעה גבוהים יותר משמעותית. יש לזכור כי למשקיעים הזרים המהווים את מרבית המשקיעים בארץ, הן ישירות בחברות והן בקרנות הישראליות, יש העדפות ל"עניי עירם". יש לצפות לירידה משמעותית בהיקף וקצב ההשקעות הצפוי בסקטור ההייטק בישראל, במספר והיקף האקזיטים, במספר החברות החדשות שתיווצרנה, לעליה משמעותית במספר החברות שתסגרנה ושעובדיהם יחפשו אלטרנטיבות. הביקוש לעובדים (של החברות הגדולות והסטארט-אפים) יקטן, וכן משכורות עובדי ההייטק. נחווה סגירה של קרנות שלא תצלחנה לגייס קרנות המשך.

           ההשלכה של המשבר הכלכלי העולמי על המשק בישראל ועל סקטור ההייטק תהיה גדולה ולמעשה רוחבית. עקב משקלו הגבוה ותרומתו של הסקטור ההייטק בארץ אזי השפעת המשבר בו תחריף את המיתון הכללי בישראל. האם האבטלה בהייטק תגדל? אמנם סביר להניח כי לרבים מהעובדים בעלי הניסיון תימצא תעסוקה אבל מה על האוכלוסיות שחשוב שתשתלבנה בהיי-טק? חרדים, ערבים, פריפריה? מה עם הפערים הכלכליים-חברתיים? . האם בשנתיים הקרובות נראה מגמה לפיה היקף התעסוקה בסקטור ההייטק עולה מ 10% לכיוון ה 15% כמתוכנן , כמוצהר, וכרצוי ?.

          בנוסף, האם הסיכונים הפנימיים והגאו פוליטיים לפניהם עומדת ישראל (יציבות הממשלה, בטחון אישי, טרור, יוקר המחיה, שסעים בחברה, איראן, חמאס, חיזבאללה, אוקראינה -רוסיה, מיתון כלכלי עולמי, ריביות עולות, מחירי הנפט, אינפלציה-דפלציה, סין, שרשרת האספקה וכו') השתנו? נעלמו?. מה המשמעות של ההתפתחויות והצפויות? ברמת המקרו – המדינה,הממשלה, האוצר, משרדי הממשלה, רשות החדשנות , ברמת המיקרו – משקיעים, קרנות, יזמים, מנהלים, עובדים, חברות סטארטאפ. האם יש מקום לשאננות, לבטחון יתר,?.

          עדיפה תמיד ראיה ריאלית של המציאות הצפויה ומשמעותה –יהיה רע יותר לפני שיהיה טוב יותר- ולכן כדאי להסיק מסקנות ללא שהיות, על ידי כל הגורמים השונים המושפעים והמשפיעים, ובהתאם להכין ולהפעיל מיידית תוכניות האמורות לקדם את פני הרעה. ההייטק הישראלי ידע לצאת מהמשברים הקודמים מחוזק יותר, וכידוע כל משבר טומן בתוכו את ההזדמנויות ההשקעה החדשות, מהווה זרז להיווצרות חברות מצליחות חדשות (כפי שראינו בעקבות משבר הקורונה לא מזמן) וצמיחה מחודשת של הסקטור והכלכלה בישראל.

          תגיות גיזה הון סיכוןזאב הולצמןIVC
          זאב הולצמן

          זאב הולצמן

          נוספים מאמרים

          ד
          השקעות

          דו"ח רשות החדשנות תמונת מצב ההייטק בישראל 2025 מציג מגמות מעורבות

          השקעות

          עסקת אינטל טראמפ – האם מדובר בהימור אסטרטגי או בצעד נואש

          IVC-KPMG
          השקעות

          ירידה בהשקעות הון סיכון בישראל במחצית הראשונה של 2025 – לצד ניצני התאוששות ויוזמות חדשות

          השקעות

          מה הביא את ממשל טראמפ להשקיע 9 מילארד דולר באינטל

          הפוסט הבא
          מפת טאיוואן. אילוסטרציה: depositphotos.com

          שר ההגנה הסיני תקיף: סין נשבעת "להילחם עד הסוף" כדי לחסל את עצמאותה של טייוואן

          כתיבת תגובה לבטל

          האימייל לא יוצג באתר. שדות החובה מסומנים *

          • הידיעות הנקראות ביותר
          • מאמרים פופולאריים

          הידיעות הנקראות ביותר

          • סין אוסרת על חברות טכנולוגיה לרכוש שבבי אנבידיה –…
          • ארבה רובוטיקס: כריס ואן דאן אלזן, בכיר בתעשיית הרכב…
          • FuriosaAI וההסכם עם OpenAI: בין עצמאות עסקית להובלת…
          • מנכ"לי אינטל ואנבידיה במסיבת עיתונאים משותפת:…
          • עופר גרינברגר מונה למנכ"ל ונשיא אפלייד מטיריאלס ישראל

          מאמרים פופולאריים

          • מסטארטאפ ניישן לסמיקונדקטור ניישן: כיצד הפכה ישראל…
          • ענבר דג – דג נדיר בתעשיית השבבים
          • אתגרי תכנון שבבים ב – 1.8 ננומטר
          • מקרה קלרנה : האם הרומן עם הבינה מלאכותית הסתיים בבגידה?
          • הקאמבק הגדול של השיחה הטלפונית

          השותפים שלנו

          לוגו TSMC
          לוגו TSMC

          לחצו למשרות פנויות בהייטק

          כנסים ואירועים

          כנסים ואירועים

          כנס ChipEx2025 יערך ב-13-14 במאי, 2025. הכנס מיועד לכל העוסקים בתעשיית הסמיקונדקטור  כולל מהנדסים, מומחים מקצועיים ובכירים.

          לחץ לפרטים

          הרשמה לניוזלטר של ChiPortal

          הצטרפו לרשימת הדיוור שלנו


            • פרסם אצלנו
            • עיקר החדשות
            • הצטרפות לניוזלטר
            • בישראל
            • צור קשר
            • צ'יפסים
            • Chiportal Index
            • TapeOut Magazine
            • אודות
            • מאמרים ומחקרים
            • תנאי שימוש
            • כנסים
            • אוטומוטיב
            • בינה מלאכותית
            • בטחון, תעופה וחלל
            • ‫טכנולוגיות ירוקות‬
            • ‫יצור (‪(FABs‬‬
            • ‫צב"ד‬
            • ‫רכיבים‬ (IOT)
            • ‫שבבים‬
            • ‫תוכנות משובצות‬
            • ‫תכנון אלק' (‪(EDA‬‬
            • ‫‪FPGA‬‬
            • ‫ ‪וזכרונות IPs‬‬

            השותפים שלנו

            כל הזכויות שמורות Chiportal (c) 2010 תנאי שימוש ומדיניות פרטיות

            דרונט דיגיטל - בניית אתרים, בניית אתרי וורדפרס, בניית אתרי סחר, חנות אינטרנטית, פיתוח אתרים

            No Result
            View All Result
            • עיקר החדשות
            • בישראל
            • מדורים
              • אוטומוטיב
              • בינה מלאכותית (AI/ML)
              • בטחון, תעופה וחלל
              • ‫טכנולוגיות ירוקות‬
              • ‫יצור (‪(FABs‬‬
              • ‫צב"ד‬
              • ‫שבבים‬
              • ‫רכיבים‬ (IoT)
              • ‫תוכנות משובצות‬
              • ‫תכנון אלק' (‪(EDA‬‬
              • ‫‪FPGA‬‬
              • ‫ ‪וזכרונות IPs‬‬
              • תקשורת מהירה
            • מאמרים ומחקרים
            • צ'יפסים
            • כנסים
            • Chiportal Index
              • אינדקס חברות – קטגוריות
              • אינדקס חברות A-Z
            • אודות
            • הצטרפות לניוזלטר
            • TapeOut Magazine
            • צור קשר
            • ChipEx
            • סיליקון קלאב

            כל הזכויות שמורות Chiportal (c) 2010 תנאי שימוש ומדיניות פרטיות

            דרונט דיגיטל - בניית אתרים, בניית אתרי וורדפרס, בניית אתרי סחר, חנות אינטרנטית, פיתוח אתרים

            דילוג לתוכן
            פתח סרגל נגישות כלי נגישות

            כלי נגישות

            • הגדל טקסטהגדל טקסט
            • הקטן טקסטהקטן טקסט
            • גווני אפורגווני אפור
            • ניגודיות גבוההניגודיות גבוהה
            • ניגודיות הפוכהניגודיות הפוכה
            • רקע בהיררקע בהיר
            • הדגשת קישוריםהדגשת קישורים
            • פונט קריאפונט קריא
            • איפוס איפוס