מאחורי הקיצוצים והמשבר: השינויים העמוקים שמובילה אינטל כדי לחזור להוביל את תעשיית השבבים
תעשיית השבבים העולמית נמצאת בשנים האחרונות בתקופה של צמיחה מתמשכת. דווקא חברת אינטל אשר נחשבה במשך שנים רבות כמובילת השוק חווה כעת תקופת משבר שלא חוותה כדוגמתה מאז הקמתה. רבים ממהרים להספיד אותה אך מבט מעמיק בדו"חות הכספיים שפירסמה לאחרונה ושיחות עם אנליסטים המכסים את אינטל מתגלה תמונה מורכבת ומעניינת הרבה יותר:
כן, אינטל נמצאת כיום בליבם של שינויים דרמטים. אך כמו אונית ענק המנסה לבצע שינוי כיוון משמעותי כך גם לאינטל לוקח זמן לבצע את השינוים העמוקים שמוביל פט גלסינגר, מנכ"ל החברה. גלסינגר הכריז לא מכבר על שורת צעדים נחושים – גם אם כואבים – כדי להתאים את חברתו למציאות החדשה של שוק השבבים.
כפרשן טכנולוגיה העוקב אחר אינטל כבר שנים רבות, החלטתי להתעמק בנתונים ובמסרים שעולים מהדו"חות האחרונים. מצאתי עשר נקודות מפתח המעידות על שינוי אמיתי – בניגוד להצהרות יחסי ציבור ריקות מתוכן, כאן מדובר בצעדים מוחשיים המגובים במספרים ובעובדות. הנקודות הללו מספקות תובנות מעניינות לגבי הכיוון שאליו צועדת אינטל, והסיכויים שלה להצליח בדרך החדשה.
חשוב להדגיש: אין כאן נסיון לצייר תמונה ורודה. אינטל עדיין מתמודדת עם אתגרים משמעותיים, והדרך להצלחה עוד ארוכה. יחד עם זאת הנתונים מראים כי כבר כעת קיימת התקדמות אמיתית, וכי החברה לא רק מדברת על שינוי – אלא מבצעת אותו בפועל. הנה העובדות:
1. המספרים מאחורי ההפסד: סיפור של התחדשות מתוכננת
מבט שטחי בדו"חות הכספיים של אינטל לרבעון השלישי מציג הפסד דרמטי של 16.6 מיליארד דולר. אולם מאחורי המספר המרתיע הזה מסתתר סיפור מורכב יותר של חברה שעושה סדר בספרים כחלק מתוכנית הבראה מקיפה.
ההפסד הרבעוני מורכב משלושה רכיבים עיקריים: מחיקת נכסי מס דחויים בסך 9.9 מיליארד דולר, מחיקת מוניטין של 2.9 מיליארד דולר (בעיקר בגין Mobileye), ומחיקות של 3.1 מיליארד דולר הקשורות לציוד ושטחי ייצור של תהליך Intel 7. המעניין הוא שרוב המחיקות הללו הן "על הנייר" ואינן משפיעות על תזרים המזומנים השוטף של החברה.
מחיקות הן התאמות חשבונאיות שבהן החברה מפחיתה את הערך הרשום של נכסיה, כאשר הערך האמיתי שלהם ירד או אינו תואם לציפיות המקוריות. המהלך המשמעותי ביותר הוא דווקא המחיקה הקטנה יותר – זו הקשורה לתהליך Intel 7. מדובר בהצהרת כוונות ברורה: אינטל מוכנה לספוג מכה חשבונאית משמעותית כדי להאיץ את המעבר לטכנולוגיות ייצור מתקדמות יותר (כלומר הכנסת מכונות ייצור EUV). העובדה שהחברה מוחקת ערך של ציוד ושטחי ייצור שאינם יכולים להשתלב בתהליכי הייצור החדשים שלה מראה שהיא נחושה להתקדם קדימה, גם במחיר של פגיעה ברווחיות הנוכחית.
זה מזכיר את המהלך של נטפליקס ב-2011, כשהחליטה להרוג את עסקי ה-DVD שלה לטובת סטרימינג – מהלך שנראה כואב בטווח הקצר אך הוכיח עצמו כנכון אסטרטגית. אינטל מבצעת כאן מהלך דומה: היא מוכנה לספוג מכה משמעותית כעת כדי להבטיח את עתידה הטכנולוגי.
2. מאחורי תוכנית ההתייעלות של 10 מיליארד דולר – יותר מסתם קיצוצים
אחד המהלכים המשמעותיים ביותר של אינטל, שנראה לעתים כמספר יבש של חיסכון בעלויות, הוא למעשה שינוי מהותי באופן שבו החברה מנהלת את משאביה. התוכנית להפחתת עלויות ב-10 מיליארד דולר עד 2025 אינה עוד תוכנית קיצוצים סטנדרטית, אלא שינוי אסטרטגי עמוק שכבר מראה תוצאות בשטח. הנתונים בדוחות החברה מראים התקדמות מרשימה: החברה כבר השלימה את רוב הקיצוץ המתוכנן של 15% בכוח האדם במהלך הרבעון השלישי, והיא בדרך להשלים את היעד עד סוף 2024. במקביל, אינטל הצליחה להפחית את ההשקעות ההוניות ב-20% מהתכנון המקורי – הישג משמעותי שמעיד על יכולת החברה לייעל את השימוש במשאביה. אגב, המקורות שלנו מוסרים שהפיטורים בישראל לא גבוהים ביחס לאתרים אחרים באינטל ועומדים על מאות עובדים בלבד.
אך מה שמעניין במיוחד הוא היעד השאפתני שהציבה החברה ל-2025: הורדת ההוצאות התפעוליות ל-17.5 מיליארד דולר. כפי שציין דייוויד זינסנר, ה-CFO של החברה, זהו "יעד מוצק" שהחברה מחויבת לו לחלוטין. המשמעות היא שאינטל לא רק מקצצת בעלויות, אלא בונה מחדש את מבנה ההוצאות שלה באופן שיתאים למציאות העסקית החדשה.
התוכנית כוללת גם הפחתה של מיליארד דולר בעלויות שאינן קשורות למוצרים. זוהי תוכנית מקיפה שנועדה להביא את החברה לתזרים מזומנים חופשי חיובי כבר ב-2025, תוך שיפור משמעותי בנזילות ובמינוף.
מה שהופך את התוכנית הזו לייחודית הוא שהיא אינה מתמקדת רק בקיצוצים, אלא מלווה בשינויים מבניים עמוקים: פישוט פורטפוליו המוצרים, ייעול תהליכי הפיתוח והייצור, ושינוי במבנה הארגוני. זוהי תוכנית שנועדה לא רק לחסוך כסף, אלא לבנות חברה יעילה וזריזה שתוכל להתחרות טוב יותר בשוק המשתנה של תעשיית השבבים.
3. המהפך השקט בניהול ההשקעות: אסטרטגיית "Shell Ahead" משנה את כללי המשחק
בעוד שרוב תשומת הלב התקשורתית התמקדה במחיקות החשבונאיות הגדולות, אינטל חשפה לראשונה שינוי אסטרטגי מהותי שעשוי להיות מפתח להתאוששותה הפיננסית. החברה מיישמת גישה חדשה בשם "shell ahead" – שיטה המשנה מהיסוד את האופן שבו היא מנהלת את ההשקעות העצומות בבניית מפעלי הייצור שלה.
במקום הגישה המסורתית של השקעת עשרות מיליארדי דולרים בבניית מפעלים שלמים מראש, כולל כל הציוד היקר, אינטל עוברת למודל גמיש יותר: החברה משקיעה תחילה רק בבניית "המעטפת" – קרי בתשתית הבסיסית של המפעל – ומוסיפה את ציוד הייצור היקר רק בהתאם לביקוש בפועל מהשוק. התוצאות של השינוי הזה כבר נראות בשטח: אינטל הצליחה לקצץ 20% מתוכנית ההשקעות ההונית המקורית שלה ל-2024, חיסכון משמעותי במיוחד בתקופה של אי-ודאות כלכלית. אך מעבר לחיסכון המיידי, האסטרטגיה החדשה מעניקה לאינטל גמישות: היא יכולה להגיב במהירות רבה יותר לשינויים בביקוש השוק, להקטין את הסיכון הכרוך בהשקעות ענק מראש, ולנהל טוב יותר את תזרים המזומנים שלה.
המעבר לגישת ה-"shell ahead" מסמן התבגרות אסטרטגית של אינטל. במקום להמר על תחזיות ביקוש ארוכות טווח ולהשקיע בהתאם, החברה מאמצת גישה זהירה ומחושבת יותר, המותאמת טוב יותר לתנודתיות של שוק השבבים. זוהי דוגמה מצוינת לאופן שבו אינטל משנה את דפוסי החשיבה המסורתיים שלה ומתאימה את עצמה למציאות השוק המשתנה.
4. הפיכת ה-Foundry לחברה עצמאית – יותר מסתם שינוי ארגוני
ההחלטה להפוך את חטיבת ה-Foundry לחברה בת עצמאית מהווה צעד משמעותי החורג בהרבה מעוד לשינוי ארגוני טכני.
המהלך הזה יאפשר לאינטל להציע ללקוחות חיצוניים הפרדה ברורה בין פעילות הייצור לבין פעילות תכנון השבבים של החברה – נקודה קריטית עבור חברות העשויות לחשוש מלחלוק את הקניין הרוחני שלהן עם מתחרה. התוצאות כבר נראות בשטח: מלבד ההתקדמות במשא ומתן עם AWS על הסכם רב-שנתי בהיקף של מיליארדי דולרים, אינטל הצליחה להשיג ברבעון זה שני לקוחות נוספים שהתחייבו לייצור בתהליך הייצור המתקדם Intel 18A (פט גלסינגר טרם חשף את שמות שני לקוחות הפאונדרי החדשים). בנוסף, המבנה החדש מאפשר לאינטל גמישות רבה יותר בגיוס מימון עצמאי לפעילות ה-Foundry – אפשרות שעשויה להיות קריטית בתקופה שבה ייצור שבבים דורש השקעות הוניות עצומות. זוהי נקודת מפנה פוטנציאלית באסטרטגיית IDM 2.0 של החברה.
- שינוי מבני מהפכני: המעבר מריבוי חטיבות למבנה עסקי ממוקד
אחד השינויים המשמעותיים ביותר שאינטל מבצעת, ואשר טרם זכה לתשומת לב מספקת, הוא ארגון מחדש של מבנה החטיבות שלה. במקום להמשיך במבנה המסורתי של חטיבות רבות ומורכבות, החברה עוברת למודל פשוט וממוקד יותר: העברת יחידת ה Edge- לתוך חטיבת המחשבים האישיים (CCG) ומיקוד מחדש של חטיבת הרשתות (NEX) בתחומי הרשתות והטלקום בלבד. מה שהופך את המהלך הזה למשמעותי במיוחד הוא העיתוי שלו: בעידן ה ,AI- הגבולות בין מחשוב בקצה (Edge Computing) לבין מחשוב אישי הולכים ומיטשטשים. העברת יחידת ה Edge- ל CCG אינה רק שינוי ארגוני – זו הכרה בכך שהמחשוב בקצה הופך לחלק בלתי נפרד מעולם המחשוב האישי, במיוחד עם עליית הAI PC- . המהלך יאפשר לאינטל לנצל ביעילות רבה יותר את היכולות הקיימות שלה בתחום המחשוב האישי.
במקביל, צמצום המיקוד של חטיבת NEX לרשתות ותקשורת בלבד מאפשר לחטיבה להתרכז בתחומים בהם יש לה יתרון תחרותי אמיתי. זה בא לידי ביטוי, למשל, בהישג שהושג החודש עם KDDI , חברת הטלקום הגלובלית, שבחרה בפתרון ה-vRAN 3.0 של סמסונג המבוסס על מעבדי Xeon של אינטל.
- המרוץ חסר התקדים לחמישה תהליכי ייצור בארבע שנים – הבלתי אפשרי קורה?
בעולם ייצור השבבים, פיתוח תהליך ייצור חדש לוקח בדרך כלל שנתיים עד שלוש שנים. לכן, כשאינטל מגלה בדוחות האחרונים שהיא במסלול להשלים חמישה תהליכי ייצור בארבע שנים בלבד – זה כמעט בלתי נתפס. השיא של מסע זה יהיה השקת תהליך ה-Intel 18A בשנת 2025, שאמור להחזיר לאינטל את ההובלה הטכנולוגית בתחום הייצור (מצורפת מפת הדרכים של אינטל) .
מה שהופך את ההצהרה הזו מחזון שאפתני למציאות אפשרית הוא ההתקדמות המוחשית שאינטל מציגה: שני המוצרים הראשונים שיוצרו בתהליך 18A כבר עומדים באבני הדרך המוקדמות שלהם. Panther Lake, שיהיה המעבד הראשון למחשבים אישיים על התהליך החדש, ו-Clearwater Forest, שמיועד לשרתים, מתקדמים לפי התוכנית. זוהי אינדיקציה משמעותית לכך שאינטל לא רק חולמת בגדול, אלא גם מצליחה לתרגם את החזון למציאות הנדסית. העובדה שאינטל מצליחה להאיץ את קצב פיתוח תהליכי הייצור שלה בצורה כה דרמטית, מבלי לוותר על איכות ואמינות, עשויה להיות נקודת המפנה בתחרות מול TSMC וסמסונג.
7. האסטרטגיה החדשה של אינטל – המיקוד המחודש מאחורי פישוט קווי המוצר
אחד הגילויים המשמעותיים ביותר בשיחת האנליסטים של אינטל הגיע כאשר פט גלסינגר חשף שינוי מהותי בתפיסת פיתוח המוצרים של החברה. במקום להמשיך במודל המסורתי של ריבוי גרסאות ודגמים (SKUs), אינטל עוברת לגישה ממוקדת ויעילה יותר. הדוגמה הבולטת ביותר לשינוי הזה מגיעה מתחום השרתים, שם החברה יצרה במשך השנים מורכבות גוברת עם השילוב של ליבות מסוגים שונים (E-cores לחיסכון באנרגיה ו-P-cores לביצועים) ומגוון רחב של סוגי Sockets. בעוד שמורכבות זו הייתה הגיונית כשעסקי השרתים של אינטל היו בצמיחה מתמדת והיוו נתח גדול יותר מהכנסות החברה, כיום היא מייצרת יותר נזק מתועלת: היא מאטה את קצב הפיתוח, מגדילה עלויות, ומקשה על לקוחות ויצרני המערכות (OEMs) לנהל את מלאי המוצרים שלהם.
גם בתחום המחשבים האישיים החברה מבצעת שינוי דומה. במקום להמשיך ולפתח מספר רב של דגמים עם וריאציות שונות של מעבדים גרפיים נפרדים, אינטל מתמקדת בפיתוח יכולות גרפיות משולבות חזקות יותר. זהו מהלך חכם לאור העובדה שהביצועים של מעבדים גרפיים משולבים משתפרים באופן דרמטי, ורוב המשתמשים כבר אינם זקוקים לכרטיס מסך נפרד.
זוהי דוגמה מצוינת לאופן שבו אינטל מיישמת את הלקחים מהעבר: במקום לנסות "לכסות" כל נישה אפשרית בשוק עם מוצר ייעודי, החברה מתמקדת ביצירת מוצרי ליבה חזקים שיכולים לשרת טווח רחב של צרכים. גישה זו, שאומצה בהצלחה על ידי חברות כמו אפל, מאפשרת להשקיע יותר משאבים בפיתוח ושיפור המוצרים המרכזיים, במקום לפזר את המשאבים על פני מספר רב מדי של וריאציות.
המעבר הזה לפורטפוליו מוצרים פשוט יותר הוא חלק מהותי מהמאמץ של אינטל להגיע ליעד ההוצאות התפעוליות של 17.5 מיליארד דולר, אך חשיבותו חורגת הרבה מעבר לחיסכון בעלויות. המהלך מאפשר לחברה להתמקד במוצרי הליבה ולשפר את איכותם. בנוסף, הפישוט של קווי המוצר מביא להתייעלות בשרשרת האספקה והלוגיסטיקה, מקל על שותפיה העסקיים בניהול המלאי, ומאפשר שיפור ביעילות הייצור וצמצום עלויות. בסופו של דבר, זוהי דוגמה טובה לאופן שבו אינטל מיישמת את הלקחים מהעבר: במקום לנסות "לכסות" כל נישה אפשרית בשוק עם מוצר ייעודי, החברה מתמקדת ביצירת מוצרי ליבה חזקים שיכולים לשרת טווח רחב של צרכים.
8. שינוי דרמטי בגישה לשוק הבינה המלאכותית – לא רק Gaudi
בעוד שרוב הדיון התקשורתי סביב אינטל ו-AI התמקד במאבק המתוקשר בין מעבדי Gaudi לבין המעבדים של NVIDIA, החברה חשפה ברבעון האחרון אסטרטגיה רחבה ומתוחכמת הרבה יותר בתחום הבינה המלאכותית. נכון, אינטל מודה בגלוי שלא תשיג את יעד ההכנסות של 500 מיליון דולר מ-Gaudi ב-2024, אולם מתחת לרדאר מתרחשת הצלחה משמעותית הרבה יותר בתחום ה-AI: למעלה מ-70% משרתי ה-GPU המואצים בשוק כבר משתמשים במעבדי Xeon של אינטל כמעבד המארח. (אגב גם אנבידיה עצמה משתמשת במעבדי אינטל). זהו נתח שוק משמעותי שממצב את אינטל כשחקן מרכזי בתשתיות AI, גם בלי קשר להצלחת Gaudi. השקת Xeon 6 (Granite Rapids) החדש, שמכפיל את הביצועים של הדור הקודם, רק מחזקת את האחיזה הזו בשוק.
במקביל, אינטל מובילה מהפכה שקטה בשוק ה-AI PC. החברה לא רק מדברת על חזון, אלא מציגה מספרים מרשימים: אקוסיסטם של יותר מ-100 חברות תוכנה, 300 אפליקציות ו-500 מודלים של AI שכבר פועלים על הפלטפורמה שלה. התחזית להגיע למעל 100 מיליון מחשבי AI מצטברים עד סוף 2025 נשמעת פתאום הרבה יותר מציאותית לאור הנתונים הללו.
הצעד האסטרטגי המעניין ביותר הוא שיתוף הפעולה המפתיע של אינטל עם AMD ביצירת קבוצת הייעוץ לאקוסיסטם x86. זהו מהלך חסר תקדים – שתי המתחרות המרות משתפות פעולה כדי לחזק את הארכיטקטורה המשותפת שלהן מול האיום הגובר של ARM בעידן ה-AI. העובדה שחברות ענק כמו גוגל, מטא, מיקרוסופט ואחרות כבר הצטרפו ליוזמה מראה שהמהלך הזה עשוי להיות נקודת מפנה משמעותית בחזית הבינה המלאכותית.
9. המהלך השקט של Altera – יותר מסתם מכירת נכסים
מהלך אסטרטגי נוסף שהתרחש מתחת לרדאר התקשורתי הוא התוכנית למכירת חלק מהאחזקות אינטל ב-Altera. לא מדובר בעוד מהלך של מימוש נכסים – אלא בעדות נוספת לשינוי התפיסתי העמוק שעוברת אינטל.
הנתונים מהרבעון האחרון מספקים תובנות מעניינות: Altera הציגה גידול של 14% בהכנסות מרבעון לרבעון והפכה לרווחית בפעילותה התפעולית, עם שיפור של 900 נקודות בסיס במרווח התפעולי. במקביל, החברה השיקה את המוצרים החדשים שלה, Agilex 5 ו-Agilex 3, המיועדים לשוק הרחב – עדות לכך שהעסק ממשיך להתפתח ולהתחדש.
מה שמעניין במיוחד הוא התזמון: אינטל כבר החלה בשיחות עם משקיעים פוטנציאליים, עם צפי לסיום התהליך בתחילת 2025. המטרה היא להוביל את Altera להנפקה בשנים הקרובות. זוהי דוגמה טובה לאופן שבו אינטל מנסה לחשוף את הערך הטמון בנכסיה השונים. במקום להחזיק בבעלות מלאה על כל הפעילויות, החברה מוכנה לשחרר חלק מהאחזקות כדי לאפשר צמיחה עצמאית וחשיפת ערך.
המהלך הזה משתלב היטב באסטרטגיה הכוללת החדשה של אינטל: כפי שראינו בהפיכת חטיבת ה-Foundry לחברה עצמאית, החברה מבינה שלעתים הפרדה ומיקוד עסקי יכולים ליצור יותר ערך מאשר שליטה מלאה.
10. מאחורי השמועות על מיזוגים ורכישות – המיקוד האמיתי של אינטל
בעוד השוק רוחש שמועות על מיזוג או ורכישה אפשרית של אינטל תגובת החברה בדוחות הרבעוניים מספקת תובנה מעניינת על האסטרטגיה האמיתית של החברה. כפי שנכתב שהם "בכוונתינו להמשיך ולהתמקד בביצוע התוכניות שהצבנו לעצמנו. נקטנו צעדים חשובים ברבעון הזה ואנחנו בטוחים באסטרטגיה שאנחנו מבצעים".
לסיום ניתן לומר כי למרות השמועות על רכישת אינטל ע"י קוואלקום או חברות אחרות, אינטל מבהירה שהיא מאוד ממוקדת באסטרטגיה שלה ובדרך שלה להצלחה. העובדה שאינטל בחרה להתמקד בהבראה עצמאית במקום לחפש פתרונות חיצוניים מעידה על הביטחון ביכולתה לחזור למסלול של צמיחה ורווחיות.
זוהי גישה שונה מהותית מחברות אחרות שנקלעו לקשיים ומיהרו להימכר – אינטל מאמינה שהשילוב של נכסיה הטכנולוגיים, המותג החזק והצעדים האסטרטגיים שהיא נוקטת יאפשרו לה להחזיר את החברה לצמיחה ולהובלה של שוק השבבים העולמי.
*הכתבה בשיתוף חברת אינטל
